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中国建筑2016H1净利润YOY+172%业绩符合预期维持“买

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  • 2019-05-27 17:14

中国建筑2016H1净利润YOY+172%业绩符合预期维持“买入”建议

  经营良好,业绩稳定增长:公司净利润增速快于营收增速主要是由于本期结算项目的权益比例提高,少数股东权益占比YOY降2.5个百分点所致。公司上半年三项费用率2.66%,同比下降0.12个百分点,销售、管理、财务费率分别0.23%,1.76%和0.67%。分业务来看,上半年房建、基建、房地开发业务营收分别3147亿元、730亿元、763亿元,分别YOY+5.6%、31%、32%;收入占比分别67%、16%、16%,毛利率分别5.1%、35.2%、39%,同比下降2.6、2.7和3.3百分点,主要由于上半年实行的“营改增”税率变化使房建业务、武安兼职基建业务和开发投资业务收入核算口径发生变化。分区域来看:公司国内实现营收4381亿元,YOY+14.2%,境外实现营收316亿元,YOY+5.1%。

  销售增速加快,基建业务订单突飞猛进:公司上半年经营稳健,规模扩大,新签销售合同增长较快,累计达8943亿元,YOY+26.8%,其中房建业务新签合约额6647亿,YOY+9.6%;基建业务新签合约额2229亿,YOY+143%,占比上升至25%,基建业务快速增长主要来自地铁项目和地下综合管廊项目,截至目前,公司在第一批地下管廊试点城市中已获得1/3的份额,市场占有率居国内第一,公司基建业务日后的快速增长奠定了坚实的基础;海外建筑业务订单额619亿,YOY+55.1%,地业务合约销售额816亿,YOY+18.4%,同时在期内新增土地301万方,拥有土地储备合计6283万方。2016年初公司制定全年销售目标1.6万亿,截至6月已完成61%,预计全年销售目标将超额完成。

  盈利预测:目前公司房建业务增长稳定,基建业务增长迅速,整体业务经营良好,增速与行业均水准相当,随着“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设等国家战略的深入实施,我们预计公司下半年销售、营收将继续保持稳定增长,2016年、2017年分别实现净利润298亿元、336亿元,同比分别增长14%、12.7%;EPS分别0.99元、1.12元,对应PE分别6.5倍、5.8倍,PB1.1倍,公司目前估值较低,维持“买入”的投资建议。

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