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仓单交割意向偏弱关注5月限产情况

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  • 2019-06-30 08:42

仓单交割意向偏弱关注5月限产情况

  目前黑色系主流品种的仓单交割意向偏弱。(1)螺纹钢:随着钢价上涨,南北价差逐渐缩小,各主流钢厂均差不多,仓单成本在4200元左右,交割意向不强,主要原因是钢厂目前库存压力不大,且价格处于仓单成本线下方,交割利润较小。(5)热轧:仓单成本在4030上下,与盘面差距在30-50左右。主要潜在交割意向方为华东某钢厂,但预计交割量也不大。(3)铁矿石:矿石仓单成本在699左右,主流交割标为金布巴粉,在北方六港库存量大概250万吨,由于指标及价格差异很大,其中一部分不适合交割,没有出现明显的交割利润,预计交割量不会很大。(4)焦炭:仓单成本2100左右,与盘面接近,交割意向不到10万吨。(5)焦煤:仓单成本1230左右,交割意向不足。

  黑色系1905合约由于经历了前期上涨,基差提前修复,呈现小基差状态,基本在最低仓单成本下方运行。目前了解到的交割意向并不大,虚盘相对较多,对空头不利,但因仓单注册时间窗口仍未关闭,若盘面给出较为客观的交割利润,交割意愿就会增强。所以,短期看,1905合约会围绕最低仓单成本运行,走势跟随现货,无论是多逼空还是空逼多都较难演绎。但随着仓单注册窗口逐步关闭,交割资源逐步明朗,若仍有较多虚盘,可能会对盘面产生较大冲击。

  目前不确定性在于5月限产情况。当下基差已经收敛,后续期货价与现货价相关性会较强。根据测算4月需求增速下行是大概率事件,且本周大概率是上半年的需求季节性高点,若供应持续增加,去库存放缓是大概率事件,市场就会有压力。现在的不确定性在于5月限产情况,在5月份限产情况明朗之前,空头不会有明显的杀跌倾向。如果限产放松,价格调整会在所难免。

  下半年不悲观,下半年重点关注钢铁行业的期现趋势和股票投资机会。从今年1月份以来,一线城市的商品房成交面积已经出现了较为明显的提升,整体成交量已经有所上行。从历史的相关性看,地产销售好转是经济有所企稳的信号,会激起市场对需求好转的预期,钢价端也会有一定的反应。地产开发的资金来源往往是明显领先于地产投资端的,通过模型分析,我们发现地产开发资金领先于地产投资大概6个月的时间。到了下半年,随着销售与融资改善,传导到地产资金的压力有望减轻,地产投资端整体有望平稳运行,高需求仍有望维持。

  维持“强于大市”评级。集团资产注入确定性较高、高分红低估值、区域格局好且企业线年能够脱颖而出的钢铁股的核心逻辑。重点关注具备以上条件的福建长材龙头三钢闽光002110)、江西长材及特钢龙头方大特钢600507),关注产量同比明显恢复且具备分红预期的韶钢松山000717)。

  黑色系主流四个品种交割制度简介:成材交割为品牌交割,原料端非品牌交割。成材不是所有的货都能交割,只有部分钢厂的产品才能进行交割,交割主体多为民营钢厂,主要分布在华北、华东,华南有少量交割。原料交割不是品牌交割,交割标的不固定,只要符合指标符合交割标准范围都可以交割。矿石厂库交割居多,煤焦交割以仓库交割为主。

  目前黑色系主流品种的仓单交割意向偏弱。(1)螺纹钢:随着钢价上涨,南北价差逐渐缩小,各主流钢厂均差不多,仓单成本在4200元左右,交割意向不强,主要原因是钢厂目前库存压力不大,且价格处于仓单成本线下方,交割利润较小。(5)热轧:仓单成本在4030上下,与盘面差距在30-50左右。主要潜在交割意向方为华东某钢厂,但预计交割量也不大。(3)铁矿石:矿石仓单成本在699左右,主流交割标为金布巴粉,在北方六港库存量大概250万吨,由于指标及价格差异很大,其中一部分不适合交割,没有出现明显的交割利润,预计交割量不会很大。(4)焦炭:仓单成本2100左右,与盘面接近,交割意向不到10万吨。(5)焦煤:仓单成本1230左右,交割意向不足。

  黑色系1905合约由于经历了前期上涨,基差提前修复,呈现小基差状态,基本在最低仓单成本下方运行。目前了解到的交割意向并不大,虚盘相对较多,对空头不利,但因仓单注册时间窗口仍未关闭,若盘面给出较为客观的交割利润,交割意愿就会增强。所以,短期看,1905合约会围绕最低仓单成本运行,走势跟随现货,无论是多逼空还是空逼多都较难演绎。但随着仓单注册窗口逐步关闭,交割资源逐步明朗,若仍有较多虚盘,可能会对盘面产生较大冲击。

  目前不确定性在于5月限产情况。当下基差已经收敛,后续期货价与现货价相关性会较强。根据测算4月需求增速下行是大概率事件,且本周大概率是上半年的需求季节性高点,若供应持续增加,去库存放缓是大概率事件,市场就会有压力。现在的不确定性在于5月限产情况,在5月份限产情况明朗之前,空头不会有明显的杀跌倾向。如果限产放松,价格调整会在所难免。

  上周钢材毛利下降。根据利润模拟模型,与前周相比,螺纹吨毛利下降11.68元/吨至769.16元/吨,热轧卷板吨毛利上升58.32元/吨至508.56元/吨,冷轧毛利下降11.68元/吨至-50.44元/吨,中厚板吨毛利下降1.68元/吨至343.06元/吨。从各类钢材利润变化幅度来看,上周热轧卷板利润上升幅度最大,螺纹钢、冷轧卷板下降幅度最大。冷轧卷板吨毛利为负值,与螺纹钢的利润差距仍然较大。从需求端的基本面来看,预计长强板弱的格局在明年上半年仍将持续。

  下半年不悲观,下半年重点关注钢铁行业的期现趋势和股票投资机会。从今年1月份以来,一线城市的商品房成交面积已经出现了较为明显的提升,整体成交量已经有所上行。从历史的相关性看,地产销售好转是经济有所企稳的信号,会激起市场对需求好转的预期,钢价端也会有一定的反应。地产的资金来源往往是明显领先于地产投资端的,我们的模型检测,地产开发资金领先于地产投资大概在6个月的时间。二季度随着地产资金的压力,房地产还很难出现比较明显的好转,而到了下半年,地产开发资金的正向传导会使得投资端有望开始企稳回升。

  从全国市场来看,焦炭现货价格为1980元/吨,与前周相比持平。期货09合约价格由前周的2015.0元上升至2046.5元。库存方面,前周三大港口库存合计226.0万吨,环比上升1.0吨,钢厂平均可用库存天数12.8天,环比上升0.1天。焦炭吨毛利为92元,与前周相比上升100元。

  整体来看,太仓兼职吧焦炭在今年仍有产能释放压力,价格中枢仍在承压,预计在钢材生产中的成本占比将有所下降。

  与前周相比,上周铁矿石主力期货价格上升14.5元,为634.5元/吨。上周港口库存下降409.78万吨至13426.51吨。国内大中型钢厂平均库存为27天左右。普氏指数在上周由92.80美元上升至94.60美元。随着淡水河谷的复产,铁矿的涨价逻辑已基本兑现完毕,对钢材的成本支撑逻辑也随之结束。

  2019年4月份中国钢铁行业PMI为54.5%,环比上涨3.6个百分点,连续三个月站于荣枯线之上。从分项指标来看,产出指数和新订单指数双双回升,成品材库存指数重回荣枯线之上,表明供需格局正在发生变化。不仅于此,成品材出厂价格指数高位回落,原材料库存小幅下降,意味着钢厂对后市心态趋谨慎。高产量背景下进入淡季,后市存在一定风险。

  据我的钢铁网统计,截止4月30日,33家上市钢企已全部发布2018年年报,合计实现净利润为1008.64亿元。其中,31家盈利,1家减亏,1家盈转亏。其中,宝钢以盈利215.65亿元位居榜首,同比增长12.8%。此外,去年宝钢汽车板的销量再创新高,达到1200多万吨,稳居世界前三。其中,冷轧汽车板的销售增长,跑赢了国内汽车板市场的增幅。

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