您现在的位置是:网站首页实时网赚 > 文章

银河期货铁矿供应矛盾或无法解决关注需求风险

  • 本站
  • 2019-06-16 12:24
Tag:

银河期货铁矿供应矛盾或无法解决关注需求风险

  如何通过写小说赚钱

  库存为1.28亿吨,较4月底下降658万吨。其中澳矿下降270万吨,巴西矿下降216万吨。主流交割品金布巴粉现货价格坚挺,截至5月29日,日照金布巴粉现货价格在740元左右,折算盘面830元,盘面贴水幅度依旧较大。据了解,日照港金布巴粉库存仅13万吨左右,贸易商报价坚挺,金布巴粉现货与PB粉价差快速收窄,目前仅差10元左右。

  5月份以来,日照港金布巴粉现货从642元上涨至740元,涨幅将近100元,主力合约1909在5月份涨幅也在100元左右。普氏指数最高上涨至108美金,涨幅较大,也明显推升了长流程钢厂的生产成本。目前高成本国企螺纹长流程现金成本在3700-3800元左右。部分国企热卷现金已出现亏损,但市场尚未出现明显的因亏损导致的减产停产,部分冷轧已向热轧转产。

  淡水河谷矿难导致巴西铁矿供应大幅减少,叠加西澳飓风导致两拓发货量明显下降的同时,国内环保放松,高炉产能利用率维持高位,生铁产量再创新高。供减需增,铁矿库存持续下降,铁矿现货强势上涨。但价格上涨并未能快速带来供应的增量来覆盖该供应缺口。

  在淡水河谷发生矿难的初期,市场预估港存在今年年底或降至1.2亿吨,但5月底,45港口库存已降至1.28亿吨。超市场预期的在于国内的需求。今年国内环保明显较去年放松,高炉产能利用率快速恢复,铁水产量再创新高。且钢材终端需求由于地产的拉动,继续超预期,在高产量下,钢材仍在去库,为铁矿的上涨也铺垫了基础。

  从目前铁矿供应的情况来看,国产矿增量仍不足,市场预期国产矿全年增产1000-2000万吨,而淡水河谷矿难影响约5000万吨。国产矿从决定投产到实际生产仍需要过程,且需要铁矿价格维持高位不回落。故我们预计铁矿缺口的矛盾无法从供应端解决,而需要从需求端解决。第一种解决方式为长流程成本高于独立电弧炉成本,长流程成为边际产量,产量减量先从长流程开始,但需要终端需求拐点式的回落。第二种解决方式需要关注当前比较弱势的板材类的供需,由于下游汽车、白色家电表现较差,热卷现金利润压缩较快,部分东北、中西部热卷已出现亏损,关注是否后期有减产的可能。第三种则是大面积的环保减产,今年70周年国庆,不排除提前出现一些环保停产的政策。

  高成本线长流程钢厂无利润后,铁矿现货的再度上涨需要成材上涨推动,但华东需求淡季期间,材有累库可能,现货价格上行动力不足,铁矿现货在这一阶段上涨缺乏动力。但由于09合约贴水幅度较大,铁矿1909合约仍以回落做多思路,但740(约90美金)以上不建议追高,前期多单可考虑平仓。待淡季过后或有再度上涨的驱动,但需等待。铁矿9-1正套可持有。

  风险:出现以下风险或可能导致现货明显下跌。1.热卷亏损,出现大面积减产;2.国庆70周年,全国范围环保减产;3.目前高成本国企长流程成本已达3700-3800元,独立电弧炉3750元,长流程成本超过独立电弧炉时,铁矿多单需要减仓或平仓。

  4、5月45港口澳洲矿库存从7361万吨下降至6057万吨,降幅达1300万吨左右,其中4月下降1033万吨,5月下降270万吨。4月澳矿降幅较大的原因在于3月下旬西澳飓风影响黑德兰港口的发货,导致4月澳矿到港明显下降。而4月澳矿发货明显回升,港存依旧持续下降,原因在于国内需求持续放量。今年基本没有高炉限产,取暖季结束后,高炉产能利用率快速回升。从澳矿发货以及港口库存变化测算澳矿今年1-5月累计需求同比增2100万左右。

  5月份以来,日照港金布巴粉现货从642元上涨至740元,涨幅将近100元,主力合约1909在5月份涨幅也在100元左右。金布巴粉折算盘面价格在830-840元左右。由于金布巴库存降幅较大,日照港金布巴库存13万吨,可售资源在10万以内,其价格及其坚挺,目前日照港金布巴价格较PB粉仅低10-15元左右。我们大致测算45港口澳矿库销比在28天左右,较去年45天左右的水平明显下降。贸易商库存较低,大部分惜售,报价坚挺。

  自淡水河谷发生矿难以来,其北部系统持续雨季,整体发货一直萎靡,但4月中旬后,随着北部地区雨季结束,PDM港口发货有明显好转,但整体发货仍未达到500万吨以上,从1-5月份淡水河谷全球累积发货量来看,同比下降2500万吨左右。其中4月份发货降幅明显,对中国到港影响大致在5月底到6月。从港存来看,45港口巴西矿库存5月份下降216万吨,6月预计持续下降,7月降幅或能收窄。

  淡水河谷矿难后对产量的影响主要在Vergem Grande,Feijiao和Fabrica(4000万吨)、Brucutu(3000万吨)、Timbopeba(1280万吨)、Algeria(1000万吨),总共9280万吨产能受影响。Brucutu虽然时有复产消息,但最新进展依旧是其1000万吨干选产能继续生产,2000万吨湿选产能停产。Brucutu发货港口为Tubarao,该港口发货持续在低位,未见好转。

  今年地产需求继续超预期,1-4月房地产新开工累计同比增加13%,4月较3月继续扩大。地产库存整体较低,今年三四线市场走弱,但二线城市地产销售和土地成交明显好转,叠加去年高新开工后的用钢韧性,地产用钢量同比继续明显增加。下游用钢需求中冷轧表现较弱,主要与今年汽车、白色家电走弱有关。但冷轧体量较小,对热卷需求有间接影响。

  今年环保有明显放松的迹象,非取暖季基本没有大范围的限产停产。高炉产能利用率持续回升,高炉基本接近满产的状态,铁水产量大幅增加。粗钢产量不断创新高,而接近6月华东需求淡季,钢材总库存仍未见明显累积。在需求预期转好的情况下,下一个旺季(即金九银十)预期也不悲观。目前盘面贴水幅度较大,淡季期间或呈现期现基差收敛的结构,但主力合约跌幅有限。

  从年度平衡来看,钢材供需矛盾较前两年有明显缓解,但铁矿矛盾明显大于钢材。4、5月份铁矿库存降幅仍大于钢材,故钢厂利润受铁矿上涨挤压。目前高成本的国企螺纹长流程生产成本在3700-3800元左右,华东地区独立电弧炉成本线元左右,部分高炉成本已经高于电炉成本,边际生产商出现转换。但电炉停复产便捷,且电炉产螺纹价格低于国企螺纹价格,我们认为需要同时关注长流程检修以及独立电炉利润消失后减产的可能。但目前螺纹长流程仍有300元的利润,华东独立电弧炉仍有100元的利润,故减产并未明显发生,但不排除进入6月后,开始逐渐出现减产。目前部分国企热卷现金已出现亏损,冷轧亏损较为严重,转产已经开始发生。

  我们认为,在建材需求淡季期间,铁矿现货(目前算仓单大致在830-840元)再向上的驱动不足。后期矿现货的再度上涨需要成材上涨推动,但华东需求淡季期间,材有累库可能,钢材现货价格上行动力不足,铁矿现货在这一阶段上涨缺乏动力。但由于09合约贴水幅度较大,铁矿1909合约仍以回落做多思路,但750-770(约90-95美金)以上不建议追高,前期多单可考虑平仓。待材产量出现减量,或盘面明显调整后,仍有做多机会,但需等待。铁矿9-1正套可持有。

 Top