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谁动了我的“石头”铁矿石套保成钢企稳收分水

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  • 2019-05-30 16:55

谁动了我的“石头”铁矿石套保成钢企稳收分水岭

  铁矿石,国内大大小小钢厂生产不可或缺的原料之一,今年以来其价格波动格外引人关注:短短五个月,涨出了五年价格新高。

  期货盘面上闪烁跳动的数字背后,钢厂人士有人欢喜有人愁,对期货工具的应用,将是今年国内避险稳收的“分水岭”。

  5月17日,62%铁品位的普氏铁矿石价格指数升破100美元/吨,达到100.4美元/吨,创五年新高。

  看到这一景象,钢厂人士的担忧又多了一分。“最近,铁矿石重新上到100美金的高价位,叠加焦炭价格上涨,势必对钢厂利润形成挤压。”证券投资部主任蔡拥政对中国证券报记者表示。

  文华财经数据显示,截至昨日收盘,大商所铁矿石期货指数今年以来累计涨幅超四成,达42.08%。

  今年上市钢企公布的一季报数据显示,在原材料价格上涨的情况下,不少公司净利润同比出现大幅下滑。面对原材料端的大涨行情,没有及时采取风险管理措施的公司又一次接受了市场的洗礼和教育。

  数据显示,今年以来,A股钢铁指数累计涨幅仅8.05%,远远逊色于大盘表现,同期上证综指录得15.1%的涨幅,铁矿石概念龙头股年内涨幅超七成。国外和国内主流投资机构认为,矿价高位出现在二季度,电影投资平台三季度预计会有所下降。目前整个产业链条来看,随着矿价的快速上涨,国外矿山利润快速回升,而钢厂利润大幅缩窄。

  某华南大型钢厂相关负责人对中国证券报记者表示,钢厂在矿石供需平衡阶段性发生变化的背景下,会适当通过实物和虚拟库存来应对市场变化。“钢厂今年利润较去年明显收窄,钢厂在成本控制方面会更严格。具体现货业务上,会拓展非主流和国内矿采购渠道。”

  “谁也没想到,铁矿石价格会涨得这么厉害。”业内人士表示,本轮铁矿石大涨行情背后有许多难以预料的因素。例如,今年1月,巴西发生矿难事故;3月,澳大利亚矿山受到“维罗妮卡”飓风袭击。

  “受到这些事件的影响,2019年度铁矿石供应量由1月预计增加5000万吨到4月预计减少1000万吨。”市场人士表示,近日Gongo Soco矿山综合体结构发生位移,更引发市场对复产的担忧。

  而需求方面,在供给侧结构性改革和下游市场活跃的带动下,今年以来钢厂继续保持较高利润,开工率逐步回升,日均铁水产量涨幅明显,4月铁水总产量6830万吨,环比上月增长约5%。

  在供应减少、需求增加背景下,我国铁矿石库存明显下降。铁矿石到港量由年初的849万吨降至3月底的756万吨,降幅11%,随后逐步回升至1000万吨的水平。5月中旬,我国港口铁矿石库存约1.3亿吨,较年初下降6%。同时,钢厂进口铁矿石库存也持续下降。

  另值得一提的是,在外部宏观扰动因素影响下,5月人民币对美元汇率贬值约2%,也在一定程度上推高了我国铁矿石进口成本。

  “今年以来,铁矿石市场供需整体偏紧,矿山供应不确定、外部宏观扰动、汇率贬值等因素共同‘导演’了铁矿石价格的多头大戏。”业内人士总结道。

  据公开数据,2019年1月2日至5月17日,普氏指数自72.35美元/吨上涨至100.4美元/吨,涨幅39%;新加坡交易所铁矿石掉期次月合约结算价自69.41美元/吨上涨至97.76美元/吨,涨幅41%。同时期,金布巴粉自481元/吨上涨至686元/吨,涨幅43%;我国铁矿石期货主力合约结算价自491.5元/吨上涨至695.5元/吨,涨幅42%。

  从期现货价格联动情况来看,业内研究人士表示,2019年前5个月,铁矿石期现货价格相关性为0.97,期现货价格保持高度相关。期现货基差走势也较为平稳,我国铁矿石期货主力合约始终低于现货价格运行。

  据统计,1-5月,期现基差自61.2元/吨上涨至63.4元/吨,小幅上涨3.63%;大部分时间在40元/吨-80元/吨之间,平均值为62.5元/吨。同期,普氏指数与主力合约的价差大部分时间在80元/吨-120元/吨之间,平均值95元/吨。

  在这一轮矿价上涨行情后,也有钢企通过对铁矿石价格风险进行有效管理而实现了平稳过渡。这从钢企参与期货市场避险的情况中可见一斑。大商所统计数据显示,2019年前4月,法人客户持仓占比47%,较去年同期增长了10个百分点。此外,业内人士表示,2015年以来,我国铁矿石期货套保效率达80%。

  “今年矿难虽然是突发性事件,但很多企业提前布局,一定程度降低了矿价大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万阳贸易有限公司负责人李津说。

  就是很好的例子。“从去年年底到今年上半年,我们铁矿石库存整体处于正常偏高的水平。巴西矿难发生后,公司一方面增加了现货采购力度,保证生产供应;另一方面,更主动利用衍生品工具来避险。今年以来,我们常态化操作的锁价长单,实现了对矿石、焦炭采购价格的锁定,风险对冲作用明显。目前,期货套保已成为我们常态化的风险管理模式。”蔡拥政表示。从铁矿石期货本身来看,2019年前4月成交量、日均持仓量分别为8314万手、77万手,这为企业参与套保提供了充足的流动性。

  蔡拥政指出,随着期货功能有效发挥,实体企业越来越关注期货价格波动。目前,不少港口铁矿石贸易商会参考期货价格调整现货定价,还有不少客户在尝试进行以期货价格为基准的基差点价模式。“可以说,在铁矿石贸易中期现结合的程度不断加深。”

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