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广发期货国债期货早报20190530-债市或难走出趋势

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  • 2019-06-12 09:35
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广发期货国债期货早报20190530-债市或难走出趋势大概率维持震荡

  周三,国债期货再度走强,主要利率债收益率下行约2bp,其中,10年期国债活跃券190006成交价报3.285%,收益率下行2.5bp。海外市场避险情绪上升,叠加国内央行大额逆回购投放共同助推了债市的做多情绪。海外市场方面,美债收益率再度倒挂,3个月期美债收益率涨超1年、2年、5年和10年期美债收益率。美国10年期国债收益率与3个月期收益率之差盘中一度扩大到负13个基点,降至2007年以来的最低水平。资金面方面,央行逆回购放量,净投放资金2500亿,近三日累计净投放达到了4000亿元。受此影响,银行间资金利率大幅走低,Shibor隔夜品种下行26.9bp报2.491%,7天期下行3.8bp报2.785%。短期来看,海外情绪扰动叠加资金面边际改善,债市或仍有走强动力。但是从一季度货币政策执行报告中可以看出,货币政策的基调是“整体松紧适度,节奏略有调整”的,这种节奏上的调整就与当前的经济和物价有很大关系,从这个角度看,未来货币政策或较一季度在节奏上要略有收紧。此外,5月微观数据显示出经济仍在企稳中,其中,上游开工率不断向好,下游地产销售也在不断回暖。宽信用财政措施将继续大力度推进,这些措施的具体落地,也将对企业利润带来趋势性的改善。因此,考虑到基本面仍在不断改善的因素,债市或难走出趋势,大概率维持震荡。

  总体来说,海外情绪扰动叠加资金面边际改善,债市或仍有走强动力,但是从通胀角度看,食品项不容乐观,猪肉、蔬菜、水果价格在上行通道中,对外的税收因素冲击也会对通胀形成冲击,货币政策节奏有所调整,整体较一季度也会有所收紧。此外,考虑到基本面仍在不断改善的因素,债市或难走出趋势,大概率维持震荡。建议投资者短期观望为主。

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