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上海凯纳资本陈曦股指期货可更宽松看好中性策

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  • 2019-06-24 12:51
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上海凯纳资本陈曦股指期货可更宽松看好中性策略

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  新浪财经讯 12月7日,2018年第七届中国对冲基金年会在南京举行,会议主题为“局·重塑,共创对冲基金新气象”,主办方为由私募排排网、华泰证券、南方基金,新浪财经为媒体支持。

  圆桌对话三环节, 安诚数盈基金总经理王锋 、弘业期货总经理助理吴久锋,上海雷根资产总经理李金龙,上海言起投资总经理言程序,上海凯纳资本创始合伙人陈曦,宁波平方和投资副总经理李奇蕊等就商品期货与量化投资策略投资机会深入剖析。

  近期,股指期货继续松绑,对此陈曦表示,还有很多人希望放开力度更大一些。对于后市策略,他建议,60%配到中性策略,20-30%配CTA,剩下20%左右配指数增强。

  我们是一家成立于2012年对冲私募,目前总部是在上海,我们其实是比较专注在基本面选股机构,我们的特点第一做了六七年时间,在量化行业活得比较久,第二比较专注在基本面量化选股,我们是一个纯基本面的对冲基金。

  我刚刚听了大家讲得挺好,我想说两点,第一股指期货放开力度肯定不够,未来一定要继续放开。因为它是个避险工具,就像美国一样,一个成熟的市场,金融衍生品有效降低波动,中国为什么20年股票永远暴起暴跌,就是因为我们缺少衍生品,如果我们中国放开个股做空,我相信很多垃圾股可能从一百倍市盈率跌到几倍。我个人为第一个观点股指放开不够,因为外资要进来,过去可能从2000年到2016年,只要买全市场最小盘股票收益是非常非常高,这就是缺少金融衍生品,缺少资本市场合理定价工具的原因。

  再说回股指期货的放开,对量化对冲策略是利好。体现在三方面,第一个保证金,特别是现在主要大家都是做中证500,我在市场选股,500保证金从30%变成15%,这是一个非常大资金效率提升。第二点是贴水,股指放开之后贴水会缩小,最近其实贴水是在缩小带来了什么好处,为什么会缩小,因为在股指期货市场空头是谁,只有那些有现货的人才会做,没有现货的人做空,那就是恶意做空了,现在的市场把散户赶出去,全剩下机构,不管贴水多少都要硬杠,现在放开之后更好把散户放进来,保证金降低了及意味着原来只要30万做一手,现在只要15万,因为股指期货有十倍或者七倍杠杆,我如果在外面过去配资现在看多这个市场,为什么配资,我可以用期货天然炒底,其实在2015年以前所有的期货合约都是升水,精灵赚宝挂机现在从贴水缩小,对量化对冲策略是一个春天来了,寒冬其实就是17、16年,春天逐步会来。第三个对量化对冲利好,交易成本和冲击成本利好,从保证金下降,贴水率下降还有冲击成本下降来讲,整个量化对冲策略是最大利好,其实CTA策略应该还没有特别大的容量跟空间,但是跨期套利有一个问题,容量不够大,真正有容量,我认为就是量化对冲,这个放开是最大利好。

  我从量化角度看国内资产配置主要三大类策略,第一量化对冲,第二CTA,第三多头的,我先说观点,我觉得60%配到中性策略,20-30%配CTA,剩下20%左右配指数增强。明年的时候市场非常不确定性,实际上看到更多是潜在风险会比较高,这会带来一个对量化比较有意思的东西,波动会加大,市场波动在加大,做中性策略,CTA策略,量化选股,收益率会上升,大家会越来越冲动交易,恐慌的时候特别恐慌,乐观的特别乐观,大家没有一致预期的时候,量化策略是比较好的。

  第二,看不到任何好转迹象的时候,我个人觉得风险会比较大,至少波动会比较大,可能暴涨暴跌,中国特别容易出现。而对于量化对冲策略,股指放开以后,收益率会有5%-10%提升,可能会变成10%-25%。CTA大家知道各种风险暴露,明年整个期货市场波动率还能保持,其实做商品期货CTA就是做多波动率,我认为CTA波对率在一个高位。第三,既然估值这么低,是不是要抄底?是,但是要控制总量,我们要做指数增强,我觉得这是一个比较好的投资方式,就是你放少量资金,但是用比较长期限让这个波动,承受市场波动,整体资产会获得一个比较稳健回报。

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