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私募亚军林波复盘滚雪球危情四日期指凶猛击穿

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  • 2019-06-23 21:05
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私募亚军林波复盘滚雪球危情四日期指凶猛击穿清盘线注资千万留客图

  继清水源26号净值击穿止损线%遭遇清盘之后,滚雪球3号也传出跌破清盘线元,我们决定向其注入自有资金1000多万元,使其净

  “对于亏损的这4只基金,如果净值在1.5元以下,我们决定放弃约定的业绩提成,净值超过1.5元时,只收取1.5元以上部分的业绩提成。”林波表示,“这4只基金配置的股指期货跨期套利仓位较大,由于7月上旬股指期货出现历史罕见的极端走势,导致净值出现极大波动。”

  “股指期货这种非理性的连续跌停又连续涨停的极端走势,使股指期货跨期套利策略出现了流动性风险,导致平仓策略无法顺利实施。”林波对21世纪经济报道记者说,“4只目前亏损的产品,配置的股指期货跨期套利仓位是沪深300期指的远月合约和近月合约。”

  复盘发现,不管是IF1507、IF1508、IF1509还是IF1512,在7月7日至10日的4个交易日中,行情走势大致相同,均是前两个交易日暴跌,后两个交易日暴涨。

  “与直接根据对股市走势的判断进行单边操作的投机不同,跨期套利实际投资的是价差,可以避免单向投资的风险,并且风险远小于投机。”一位券商人士指出,“跨期套利实际上是一种价差交易,但极端行情不仅可能导致没有套利空间,而且最终可能会损失惨重。”

  而按照林波的说法,正是7月7日至10日突如其来的极端行情,股指期货跨期套利出现前所未有的价差紊乱,造成了福建滚雪球旗下配置股指期货跨期套利仓位较大的4只产品一度击穿止损线日上午,股指期货的价差偏离了正常值,由3%左右的价差比,拉大到6%左右的价差比,这种历史上从未出现的现象导致仓位资金损失40%多,“跨期套利的输赢是价差,杠杆是8倍,以前的正向价差比一般都是0到3%之间。”

  “这4只产品配置的股指期货跨期套利,仓位都较大。”林波称,“股指期货跨期套利是指远月合约和近月合约的一个价差活动,我们做这两个月的合约价差,一个买涨另一个买跌,之前这两个合约之间的价差波动是有规律的,实际上很稳健。”

  根据林波提供的资料,福建滚雪球旗下配置股指期货跨期套利仓位较大的4只产品分别是:华泰证券托管的四方稳盈、招商证券托管的滚雪球1号、滚雪球2号和滚雪球3号,成立时间分别是今年6月、3月、3月与4月,总规模1.2亿元左右。目前除滚雪球3号之外的净值分别为0.8元、0.75元与0.8元左右,均已重新站在止损线之上。

  “股指期货跨期套利在正常年份属于中收益低风险的稳健类投资策略,这种极端情况在股指期货上市5年来都没发生过。全国期货从业人员资格考试”林波表示,“我们过去在股指期货跨期套利方面从来没有失手过,没想到代表大盘蓝筹股的沪深300期指连续两个跌停,导致出现亏损,现在只好把股指期货跨期套利的投资先撤出来,研究之后再决定采用哪种策略方案。”

  而据林波初步分析,此轮极端行情或许与新股民大量入市有关,“他们没经验,买股票大手大脚,卖股票慌里慌张,都是一窝蜂追涨杀跌。”

  “连续跌停又连续涨停导致无法顺利平仓。”林波这样解释滚雪球3号击穿止损线的原因。

  “我们原想这4只产品的投资者的风险承受能力会弱一点,操作策略更稳健,先配置股指期货跨期套利做安全垫,没想到跨期套利也会遭遇黑天鹅。”林波向21世纪经济报道记者表示,“现在跨期套利的仓位已经结掉,但低估值的大盘蓝筹股还留着。”

  对于滚雪球3号等4只亏损产品的下一步安排,林波称,已决定将这4只产品的平仓线元。

  “我们的资金注入滚雪球3号后,净值回升到0.7元,如果平仓线元,万一操作出现一点亏损又要清盘。”林波说。

  “清盘线元,开始清盘不是马上就一定能成交,考虑到流动性问题,正常卖完净值回撤到0.7元以下都有可能。”林波表示,“滚雪球3号的股指期货仓位跌停打开后,其净值就只剩0.45元了。”

  “我们考虑到投资者的心理落差,向滚雪球3号无偿注资1000多万元,并且将来不再回收,就想多一点担当。”林波说,“如果按照行业惯例,多数公司出资后基金净值回到1元,只能将产生的利润给基金持有人,但公司出资是要拿回的。”

  林波还透露,在滚雪球3号成立之初,福建滚雪球的一位股东也投资100万元认购。

  不仅如此,福建滚雪球为了挽留投资者,还对滚雪球3号等4只净值小于1元的产品的业绩报酬进行了调整“让利”。

  “正常行业惯例,私募产品有利润,管理人就要对收益部分提取20%的业绩报酬,但我们现在承诺4只净值小于1元的产品,在净值1.5元以下不拿分成。”林波表示,“滚雪球3号投资者的持有成本并不一样,有2000多万的份额成本在1元左右,还有1000多万的份额是在净值0.83元申购的,但不管是走还是留,目前净值皆按注资后的0.7元计算。”

  此番滚雪球3号跌破清盘线和福建滚雪球“让利”引起市场极大关注,在于福建滚雪球曾是私募“黑马”。2014年,由“林氏三姐弟”林波、林军和林涛执掌的福建滚雪球,其旗下“重庆信托-福建滚雪球”以273.8%的收益率夺得私募排名亚军。

  正是得益于2014年的惊艳业绩,福建滚雪球在2015年的规模出现了倍数级别的爆发式增长。根据林波提供的资料,目前福建滚雪球共有28只私募基金,规模约30亿元,其中占管理规模约96%的24只基金的净值分布在1元至1.31元之间,并有一只净值达到3.42元。

  而这28只私募基金中,除了成立于2013年7月的长盛-福建滚雪球1号,其余27只皆在2015年2月之后成立,并且其中有6只属于2015年6月才成立的产品。

  “经过与投资者初步沟通,这4只(亏损)私募基金产品很可能都不清盘,继续由福建滚雪球运作,并且有90个左右的投资者选择继续持有,其中有2个投资者提出追加份额,只有10个左右的投资者选择按净值赎回,但最终方案要在本周末确定。”林波表示,“后市我们继续看好低估值的大盘蓝筹股,坚持价值投资理念不改变。”

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