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燃油期货合约昨天零成交大合约受质疑

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  • 2019-06-13 21:29

燃油期货合约昨天零成交大合约受质疑

  上海燃料油期货近日均处在弱势运行中。期货分析师指出,虽然近期成品油价格下调使燃料油需求萎缩,现货市场整体交投延续低迷,下游接货热情不高。但其交投低迷,乃至出现昨天这样成交量的极端情况,反映了大合约政策实施后,市场参与热情大为降低,流动性大减的极端状况。

  据了解,燃油期货是首个大合约品种。2011年1月,燃料油期货合约FU1201在上期所挂牌,开启了国内商品期货的大合约时代。

  有投资者昨天在微博上表示出对燃油期货零成交的诧异:“自燃料油期货的市场参与者越来越少后,我很少关注过这个曾经辉煌过的品种。今日瞄了一下,燃料油竟没有成交量,并且是所有的近远月合约都是零成交,甚感诧异啊!”

  国内期货资深观察者对记者表示,燃料油期货低迷原因很多。其一是合约标准过大,限制了投机客户。一张合约从10吨改为50吨后,成交量明显下降,有时一天仅成交几手,不利于套保户的入市。其二是标的物设计不够合理,当前上期所规格的燃料油品种并不是市场主流消费品种,厂家要想交割,还要进行调和。其三是燃料油本身消费市场复杂,且处于萎缩的状态,尤其是发电用燃料油,由于国家节能减排,燃料油发电并不划算。

  据了解,目前用的较多的是船用燃料油和锅炉用燃料油;地下炼油厂进口燃料油主要是为了提炼柴油,但都长期处于亏损状态,以上各品种均不能直接用于交易所交割。

  其四是没有开放国际市场,无法参与国际市场竞争,尤其是与新加坡市场的竞争。其五是基础设施不完善,尤其是上海附近的油库必须是设备完善的、成本较低、便于套利操作的油库,这些都是新加坡市场所具备的,所以新加坡成为了全球燃料油市场的定价中心,而国内燃料油期货却在逐步萎缩。

  据了解,国内燃料油期货上市以来,为一些用油企业提供了套期保值工具,但是2010年后,期货市场投机氛围较重,监管逐步严格。期货大合约出台,首先应用在燃料油期货上,这使得其流动性大大受到抑制,成交量大幅萎缩。

  而从燃料油价格上来看,其受到原油价格走低的打压影响,近期内持续回落。今年以来,国际海运指数(BDI)维持低位震荡,表明目前船运行业景气度欠佳,对燃油的消费自然降低,这从根本上抑制了燃料油价格。

  有期货公司分析师表示,目前国内燃油期货的资金关注度过低,投资者参与意愿很弱,现货企业无法有效通过国内燃油期货市场进行风险对冲,从而形成市场活跃程度进一步降低的局面。

  此前,燃油现货的需求有所萎缩,也是期货市场整体交投低迷的原因之一。有期货分析师表示,因美国经济数据疲弱,且对欧元区和希腊政治和债务危机担忧打压油价,但Seaway油管重新启动提供部分支撑。此外国内股市下跌,也打压了市场人气。成品油价格下调,使燃料油需求萎缩,现货市场整体交投延续低迷,下游接货热情不高。预计后市沪燃油将延续震荡下跌走势。

  资料显示,2011年1月,燃料油期货合约FU1201在上期所挂牌,开启了国内商品期货的大合约时代。按照当时的标准,上海期货交易所的180CST燃料油期货合约将把合约乘数(每手的交易吨数)上调5倍,原来每手10吨的合约将变成每手50吨,新合约面市后每开仓一手燃料油的资金比原来占用资金量高出6倍左右。

  从燃料油期货开始,各交易所普遍提高上市期货品种的交易单位3至10倍,投资门槛大幅提高,期货市场提供流动性和活跃度的中坚力量——中小散户遭到了空前的打击。

  事实也是如此,大合约推出后,期货市场迅速萎缩,对于散户交易者压力过大,限制了资金量。有专业分析称,虽然从交易所限制过度投机的角度考虑,此举有所帮助,但对市场的活跃却有弊端。市场规模如果过小,这个品种的上市价值也会缩水。另外大合约对套期保值者无用武之地,由于没有投机者承担风险,企业很难在期货上做套期保值。

  从数据方面也可以验证上述事实。据中国期货业协会数据,2011年全国期货市场累计成交量为10.54亿手,累计成交额为137.5万亿元,同比分别下降32.72%和11.03%。今年一季度,累计成交量近1.98亿手,累计成交额31.64亿元,同比分别下降16.48%和5.9%。

  很多投资者就此事做出了评论。一位投资者表示:“我还是第一次见到零成交的品种,这让大合约情何以堪!”

  还有网友评论说,今天,一个正在挂牌交易的期货品种,居然没有一笔成交,这在中国期货市场的历史上是绝无仅有的。这应该是去年“大合约”改革以来最震撼的一幕。

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